SEC Regel 15c3-3
••• Daniel Barry/Getty Images News/Getty Images
Regel 15c3-3, der blev vedtaget i 1972 af SEC, er designet til at beskytte klientkonti hos værdipapirmæglerfirmaer. Det blev vedtaget som svar på Wall Street Paperwork Crunch i 1968, som resulterede i mange virksomheders fiasko og betydelige tab for deres kunder. Kort sagt dikterer reglen mængden af kontanter og værdipapirer, som mægler-forhandlerfirmaer skal adskille på særligt beskyttede konti på vegne af deres kunder. Hensigten er at sikre, at kunderne kan trække hovedparten af deres besiddelser tilbage efter anmodning, selv hvis en virksomhed bliver insolvent.
Beregningen
Mindst en gang om ugen skal mægler-forhandlerfirmaer opgøre, hvad de skylder kunderne, og hvad kunderne skylder dem, både i kontanter og værdipapirer. Hvis det skyldige beløb til kunder overstiger det skyldige fra kunder, skal firmaet låse en del heraf (beregningen er dikteret af Regel 15c3-3) på en særlig reservebankkonto til eksklusiv fordel for kunderne. De kontanter og værdipapirer, der er adskilt deri, kan ikke bruges af virksomheden til noget formål, såsom handel for egen regning eller finansiering af dets aktiviteter.Beløbet på denne konto kan nå op på milliarder af dollars for et enkelt firma.
Beregningen har komplekse justeringer relateret til derivater og udlånsordninger. Der er også risikoniveauer knyttet til forskellige klasser af aktiver, som også kan ændre beregningen på komplicerede måder. Kritikere bemærker, at i en alvorlig kredit- eller likviditetskrise kan kunderne muligvis ikke opfylde deres egne forpligtelser over for et mægler-forhandlerfirma rettidigt, hvis overhovedet. Som følge heraf er de beløb, der afsættes i henhold til regel 15c3-3, efter deres mening alt for lave. Som svar på Lehman Brothers og MF Globals fiaskoer, hvor milliarder af dollars i klientmidler enten gik helt tabt eller først inddrevet efter mange års kamp, strammede SEC denne regel.
Merrill Lynch Probe
SEC undersøger, om Bank of America og dets Merrill Lynch-datterselskab brugte en kompleks strategi til at omgå regel 15c3-3 og øge fortjenesten, og dermed lægge regnskabet for detailkunder i fare i processen. Påstanden er, at denne ordning kørte hos Merrill Lynch i mindst 3 år, og sluttede i midten af 2012. Bank of America, som købte Merrill Lynch i 2009, har allerede udbetalt mere end 70 milliarder dollars i forlig, der stammer fra 2008-kreditkrisen.
Et skema brugt af Merrill Lynch blev kaldt en 'gearet konvertering'. I den et par stykker høj nettoformue kunder blev lokket til at indbetale ekstra kontanter (i nogle tilfælde nå op på millioner af dollars) som sikkerhed for lån, der er værdiansat til næsten 100 gange mere. Den umiddelbare effekt var en dramatisk stigning i, hvad kunder skyldte Merrill Lynch, et tilsvarende fald i virksomhedens nettoforpligtelser over for kunder og dermed en reduktion i størrelsen af lockup-kontoen. Til tider frigjorde denne ordning så meget som $5 milliarder i midler fra en låst konto, der ellers ville være op til $20 milliarder værd.Besparelserne i finansieringsomkostninger (ved at være i stand til at anvende disse midler andre steder i virksomheden og dermed eliminere behovet for at rejse et tilsvarende beløb gennem banklån eller de offentlige gældsmarkeder) var omkring 20 millioner dollars om året.
Derudover brugte Merrill Lynch den gearede konverteringsordning som et risikostyringsværktøj til sine handelsborde. Hvis en handelsdesk havde erhvervet sig en særlig stor position i et givet værdipapir, som den ønskede at afdække, kunne den overføre alt eller det meste af det til disse værdifulde kunder ved at bruge de lån, som allerede var givet dem til betaling. Hvordan disse kunder tjente på at deltage i gearede konverteringer er uklart.
Kilder: 'What's the Big Deal About Rule 15c3-3', wsj.com, 28. april 2015; 'SEC undersøger BofA over Merrill Taktik,' Wall Street Journal, 29. april 2015.